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作家： 师橙
商场要闻与紧要数据
期货行情：
2026-01-20，沪铜主力合约开于 101020元/吨，收于 101230元/吨，较前一交昔时收盘0.05%，昨昼夜盘沪铜主力合约开于 101，020元/吨，收于 99，930 元/吨，较昨日午后收盘高下降1.29%。
现货情况：
据 SMM 讯，昨日SMM 1#电解铜现货对2602合约报价贴水280至贴水20元/吨，均价贴水150元，较前一日下落30元。现货价钱区间为100270-101180元/吨。期铜主力早盘先涨后跌，开盘自101380元冲高至101700元后回落，两度下探100700元隔邻，尾盘收于101000元。隔月价差在260-190元/吨，当月入口亏本约760-810元/吨。早间平水铜报贴水200-60元，中条山、豫光等报贴水200元，好铜货紧、贵溪报升水30元。随后报价赶快下调，贵溪平水成交，金川大板调至贴水30元，鲁方、JCC报贴水90-60元。午后交投清淡，报价进一步走弱，金川大板报贴水50元，平水铜报贴水280-80元，随后铁峰、中条山以贴水260元成交。现在仓单延续流出将压制升水，高铜价下下流仅按需采购，现货磋磨看守贴水花式。朔方降雪或影响部分货源到港，现在物流合座运动。
紧要资讯汇总：
宏不雅与地缘方面，国内方面，1月20日讯，上期所发布见知，经推敲决定，自2026年1月22日（星期四）收盘结算时起，交往保证金比例和涨跌停板幅度调度如下： 铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调度为8%，套保抓仓交往保证金比例调度为9%，一般抓仓交往保证金比例调度为10%； 铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调度为8%，套保抓仓交往保证金比例调度为9%，一般抓仓交往保证金比例调度为10%； 黄金期货AU2602、AU2603、AU2604合约涨跌停板幅度调度为16%，套保抓仓交往保证金比例调度为17%，一般抓仓交往保证金比例调度为18%； 黄金期货AU2606、AU2608、AU2610、AU2612、AU2702合约涨跌停板幅度调度为15%，套保抓仓交往保证金比例调度为16%，一般抓仓交往保证金比例调度为17%； 白银期货AG2602、AG2603、AG2604合约涨跌停板幅度调度为17%，套保抓仓交往保证金比例调度为18%，一般抓仓交往保证金比例调度为19%； 白银期货AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约涨跌停板幅度调度为15%，套保抓仓交往保证金比例调度为16%，一般抓仓交往保证金比例调度为17%。地缘上，特朗普在被问及若是最高法院就关税问题作出不利裁决，是否会影响好意思国针对格陵兰岛的安全战术时，特朗普默示，若是现行关税器具受限，他“不错使用其他式样”，举例通过“许可轨制”等替代本领。他强调，现在正在使用的式样是“最佳、最强、最快、最肤浅、最不复杂的”，但并非独一遴荐。好意思国最高法院仍未就特朗普关税推敲事宜作出裁决。此外，两名加拿大政府高等官员默示，加拿大武装队列照旧模拟了好意思国对加拿大的军事入侵以及加拿大可能作出的回复。据信，这是加拿大武装队列一个世纪以来初度模拟好意思国对该国的挫折。
矿端方面，外电1月19日音问，秘鲁动力和矿业部周一默示，2025年11月，秘鲁铜产量同比下降11.2%，达到216152公吨。1月至11月累计铜产量比2024年同期增长1.6%，达到250万吨。把柄最新的政府揣摸，磋磨2025年秘鲁铜产量仅微增至280万吨傍边，2024年为274万吨，这突显其长久增长乏力的结构性窘境。自2023年以来，由于枯竭新神态和大型矿山矿石品位下降，秘鲁的铜产量险些保抓清醒。分析东谈主士磋磨2026年秘鲁铜产量仍将看守小幅波动，单月数据或因考验、天气等要素出现阶段性下滑，全年难有大幅打破。
冶真金不怕火及入口方面，SHMET1月20日讯，海关统计数据在线查询平台公布的数据表示，中国2025年12月废铜（铜废碎料）入口量为238，976.87吨，环比增多14.83%，同比增长9.90%。日本是第一猛入口开头地，当月从日本入口废铜（铜废碎料）39，349.80吨，环比下降2.25%，同比增多37.41%。泰国事第二猛入口开头地，当月从泰国入口废铜（铜废碎料）35，622.20吨，环比飞腾4.74%，同比增多105.62%。
耗尽方面，上周，铜价看守窄幅颤动开动，且由于左近月底，下流耗尽提振空间有限，但由于部分加工企业抢出口手脚，商场需求相对较为安谧。但由于周内下流商场地座订单弘扬平平，因此周内下流企业基本看守逢低刚需采购为主。
库存与仓片面，LME 仓单较前一交昔时变化3850.00吨万156300吨。SHFE 仓单较前一交昔时变化-4462 吨至148193吨。1月 20 日国内商场电解铜现货库 32.94万吨，较此前一周变化 0.85万吨。
策略
铜：中性
总体而言，上周白宫方面临部分特定的半导体、半导体制造确立和繁衍品加征25%的关税，使得商场关于有色品种需求（部分与半导体行业关联）瞻望略受影响，其中锡品种由于关联度最大导致回调也最为彰着，铜品种则不异受到一定触及，但回调幅度相对有限。但调理现在铜价高企，下流需求本就低迷，近期累库也相对彰着。故此当下铜价或暂时堕入颤动花式，颤动区间磋磨在99500元/吨至110000元/吨。
期权：卖出看跌
风险
国内需求下降过快 库存大幅累高
外洋流动性踩踏风险
投资盘问业务履历： 证监许可【2011】1289号
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