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来源：财熵
贵寓图。
好意思团的“政策不休”
杨雪
继本年6月份好意思团大范围关闭优选就业（仅保留广东、浙江运营），12月15日上昼，东莞、珠海、肇庆等多地好意思团优选也短暂被关停。同日，好意思团旗下的B2C电贸易务“团妙品”也通过里面邮件告示暂停运营。
截图自微信
两伟业务线的放松，折射出好意思团在后外卖战时期的政策改换。YOUNG财经属意到，外卖大战后，好意思团在核至交地贸易业务的叮嘱已出现了一些变化。况兼，由于二、三季度在外卖大战上也曾陡然了不少“弹药”，好意思团除了压缩电商线、社区团购业务，其在AI政策上也出现私密转向。
“效力驱动范围”被打断
好意思团的中枢上风建立在其十年间构建的超大范围实时搬动系统和践约聚集之上。
中泰证券2022年在一份研报指出，外卖平台在践约方法具有独占性和范围经济，一朝开端，就会成为龙头公司的紧要竞争力，匡助其招架竞争。这一结构决定了外卖行业极易变成“能人更强”的竞争阵势。
图源中泰证券
恒久以来，好意思团恰是依靠“效力驱动范围、范围反哺效力”的飞轮运转：通过搬动算法、数据分析和运营优化握续擢升践约效力，扩大订单范围与商场份额；而范围增长又反过来摊薄单元配送成本，擢升货币化技艺与毛利水平。这套叮嘱使好意思团在早期竞争中，凭借更优的单元经济模子（UE）拖垮敌手，并通过算法效力、佣金端正与商家运营机制，缓缓缔造行业表率。
探讨词，2025年京东与阿里的强势入局，带来了一场不计短期酬报的成本破钞战，好意思团往日行之有用的叮嘱被强行打断。
外卖大战之前，交银国外研报露出，2024年好意思团外卖的商场份额占比为65%，饿了么为33%，其他平台共计仅有2%；外卖大战后，据摩根大通11月的评释，好意思团的份额也曾下落至50%，阿里占比则飞腾至42%，京东占比8%。
外卖并非一个存在技能或供给端“足够壁垒”的行业，进初学槛并不高。狂妄2025年三季度，阿里与京东账面现款及短期投资远离为5739亿元和2105亿元，而好意思团仅为1413亿元。这意味着，惟有欢叫通过其他业务回血，阿里与京东就具备恒久补贴外卖的成本技艺。
在这场顶点的压力测试下，好意思团拼集守住了基本盘：商场份额虽有流失，但在实付30元以上的高客单价订单中仍占据跨越70%的份额；探讨词，其赖以生涯的利润池却被飞速抽干。第三季度，好意思团经调治净亏蚀达160亿元，创2018年上市以来单季度最大亏蚀。其中，外卖方位的核至交地贸易谈论利润亏蚀141亿元，探讨营收也出现疫情以来的初度负增长。
这场搏斗标明，在“无尽成本”面前，范围与效力并非弗成撼动。当最深度的效力上风齐可能被资金密集型叮嘱挑战时，好意思团不得不再行扫视政策优先级——从推广转向驻防，将有限资源靠拢用于加固最中枢、最具恒久价值的业务壁垒。
从“补贴用户”到“绑定商家”
2025年6月，在外卖大战最胶著的阶段，好意思团对恒久亏蚀的社区团购业务“好意思团优选”进行了要道调治：在寰宇绝大多数地区暂停运营，仅保留广东、浙江两个相对具备上风的区域。5个多月后，12月15日，好意思团进一步决定对剩余区域同步关停，老成为这一业务画上句号。
兼并天，好意思团另一项非中枢业务——B2C电贸易务“团妙品”，也通过里面邮件告示暂停运营。该业务于2020年8月上线，曾被录用切入快递电商范围的政策期待。
“好意思团优选”的澈底退出，以及“团妙品”的同步停摆，意味着好意思团明确遴荐除去那些本人不具备恒久竞争上风、且与核至交地生活政策协同有限的战场。这轮政策放松，意在为合座生态“减负”，也为后续将有限资源靠拢投向即时零卖这一要道标的，腾出了老成的“枪弹”。
相通的放松逻辑，也体面前对核至交地贸易用户侧的补贴策略上。尽管在本年年中即外卖大战岑岭期之时，好意思团曾祭出“0元购”的无远离补贴，但YOUNG财经发现，近期好意思团已减少对补贴拉新的依赖。狂妄12月13日，好意思团小红书官方号在10月以来发布的33条条记中，有19条齐是针对好意思团会员的履行，运营要点初始向存量用户歪斜。
好意思团会员探讨的履行，截图自小红书
自3月31日“好意思团会员”老成上线后，平台已屡次迭代会员权利体系。当前的中枢权利，一方面是用于刺激高客单价消费的外卖大额满减券，另一方面则是粉饰“吃住行游娱购医”七大场景的通用券。同期，9月28日，好意思团对“会员中心”进行了合座改版升级。
这一系列动作标明，好意思团正在把有限的补贴与运营资源，往自家的中枢高价值用户（HVC）上歪斜，而非不竭洪流漫灌式补贴。
在好意思团的设念念中，新会员体系并非单纯的促销器用，而是一个“白盒化”的用户价值处置系统：平台与商家不错更明晰地识别用户价值与消费偏好，从而替代往日疏漏的无远离补贴，将营销资源更精确地树立到不同层级用户身上。
这亦然在互联网进入存量竞争阶段后，好意思团尝试将中枢业务“流量”滚动为“留量”的最新旅途。
而“留量”若何滚动为利润，依然取决于好意思团一贯的贸易逻辑：以范围化、低成本的外卖配送业务构建基础流量池，再通过高频外卖消费，带动到店、旅店、旅游等低频但高毛利业务的增长，在这些板块赢得主要利润，体式包括佣金与告白收入。
举例，好意思团会员体系通过“神券包”激发外卖用户更多地在好意思团生态内进行到店团购、旅店门票、医好意思等更高价值的消费，将“顺带”周转好意思团即时零卖业务、到店和酒旅业务的生态。
好意思团黑金会员权利包括酒旅优惠，截图自好意思团app
2021年，到店酒旅业务孝顺了好意思团核至交地贸易约三分之一的营收，却创造了绝大部分利润。当年外卖业务的谈论利润率仅为6.6%，而到店酒旅高达43%。尽管自2022年起好意思团不再单独败露该板块收入，业内精深算计其利润率面前仍守护在30%—35%区间。
在外卖大战之前的2023-2024年，好意思团和抖音伸开了一场相通强烈的到店大战。雷锋网征引行业分析师不雅点称，抖音的强势切入一度将好意思团到店业务的谈论利润率从约40%拉低至20%出面。自2023年头全面入局腹地生活后，抖音在到店团购商场飞速拿下约30%的份额；狂妄2024年9月，好意思团与抖音在到店范围的商场阵势约为7：3。
进入本年，当好意思团与京东、阿里在外卖商场正面交锋、堕入补贴与公论争之时，到店酒旅遭到了抖音的“偷袭”：
6月，抖音低调上线“探饭”小门径，粉饰从信息查询、评价浏览到点餐与团购购买的完好链路，与寰球点评变成正面竞争；
7月，抖音生活就业告示对酒旅居品干与亿元级平台补贴，并升级“腹地推”，买互市家私信、营销页与直播链路；
9月，抖音扩容“心动榜”，粉饰城市从4月的40城扩大至101城，入选餐厅达3300家。
高盛评释指出，抖音生活就业业务在本年大幅增长，前十个月增速接近60%，全年GTV（主要为到店消费孝顺的成交额）预测将超8000亿元。好意思团则在客岁10000亿的基础上扫尾低双位数增长，两边的差距彰着收窄。
面对抖音在腹地生活范围的凶猛伏击，好意思团除了上述提到的通过会员体系进行到店的引流，还初始向供给侧加码，试图从财务、谈论乃至政策对商家进行“绑定”。
本年9月以来，好意思团屡次对援助餐饮商家的“闹热缱绻”进行升级，继10月追加28亿元投资后，11月下旬好意思团又告示干与10亿元助力金。好意思团另外还推出了“袋鼠咨询”、“袋鼠管家”、“智能掌柜”等AI器用和品牌卫星店的决策帮商家降本增效。
好意思团但愿通过这些举措，增强商家对平台的依赖，以自由其供给侧的竞争上风。至于这些用户侧或商家侧的举措能否为大战后的好意思团加多滚动、降本增效，咱们需要从后续份财报中寻找谜底。
AI政策正在不休
12月13日，距离好意思团旗下AI聊天期骗WowAI停服（12月18日）仅剩5天。不少Wow用户涌入好意思团小红书官方账号最新一条条记的褒贬区，发布了一封由100名用户联名签署的公开信，敕令好意思团就居品保留、中枢智能体数据导出或迁徙决策作出复兴。
《对于 WowAI停服一事的用户联名信》，图源小红书
Wow AI是好意思团里面孵化的创业形势，亦然好意思团推出的首个AI交互式居品，于2023年11月上线。其短暂停服，在某种进度上成为一个信号：在外卖大战之后的本质管理下，好意思团正在再行校准AI政策的要点。
年头，好意思团独创东说念主王兴曾将AI置于“主动伏击”的政策高度，意图在自研大模子（LLM）、AI居品化（AAI）和责任历程纠正（AI at Work）三个层面全面进犯。行为相对较晚进入AI赛说念的互联网巨头，好意思团一度试图通过激进干与飞速补位。
这一作风在上半年的东说念主才策略中体现得尤为彰着：好意思团核至交地贸易CEO王莆中切身下场，在酬酢平台公开招募AI东说念主才；而前好意思团招聘负责东说念主、现AI居品司理魏小康，也在小红书为光年以外吸收“猛搞AI的疯子”。
这两则招聘告白体现了好意思团彼时的AI发展标的——前者是给好意思团原生AI居品招东说念主，就业于好意思团外卖出行的主营业务；此后者更多是针对好意思团主业以外的探索，“标的无贬抑，随同、内容、器用、ToB、硬件等齐在尝试”。
但从好意思团本年下半年以来产出的AI期骗来看，确实齐是聚焦在主业的AI化纠正上——9月-10月，好意思团还接连发布2C生活小助手“小好意思”App、2B商家就业助手“袋鼠咨询”App、“袋鼠管家”和“智能掌柜”后台器用等居品。
比拟之下，主业以外的AI探索效果寥寥。有报说念指出，原光年以外团队近期的招聘力度也有所减少。此前好意思团作念过Wow、妙刷等稳重的AI消费级期骗，如今Wow AI行将停服，而妙刷小门径界面也露出“升级赞佩中”。好意思团似乎对AItoC期骗的洞开性探索彰着放松了。
与此同期，好意思团并未放缓在底层技能上的干与。本年下半年以来，好意思团密集地发布了一系列基座模子和期骗推崇，在短短5个月完成从话语模子，到视觉、音频、视频的全模态基座的迷惑。
图源聚集
近日，有报说念指出，前字节视觉大模子负责东说念主潘欣也曾加入了好意思团，负责多模态AI立异责任。这一东说念主事变动，指向好意思团将多模态技艺更快滚动为业务价值的本质诉求。毕竟，在外卖大战负担事迹的配景下，好意思团比任何时刻齐更需要AI尽快产生可量化的贸易酬报。
从财报中可知，即使在外卖大战尖锐化的三季度，好意思团顶着亏蚀160亿元的情况下仍大幅加多研发干与，Q3研发干与69亿元，同比增长31%。为补充资金弹药，11月初，好意思团启动了公司有史以来最大范围的旧例债券刊行，筹集约30亿好意思元资金。
不外，与内容、酬酢等互联网业务比拟，好意思团在AI大模子上濒临更低的“容错率”。其中枢业务高度依赖秒级反应、物理世界践约和长链条协同：一次纰漏的AI决策——非论是派错骑手、订价诞妄，照旧保举体验欠安的商户——齐可能飞速滚动为用户差评、骑手投诉和商家纠纷，带来信得过而平直的成本与声誉损失。
这也决定了，好意思团难以像部分平台那样，将中枢决策权大范围、快速地交由AI汲取。在“有限枪弹”的本质管理下，好意思团的AI政策，正从广撒网式探索，不休为围绕主业、强调细则性与可贸易化落地的求实旅途。
每打一场仗，完成一次迭代
好意思团成立15年来，打过“千团大战”、“第一次外卖大战”、与携程旅店大战、与滴滴的打车大战、充电宝大战、社区团购大战、抖音腹地生活大战等。不错说，好意思团的发展史，基本上即是一部互联网干戈史。
对于好意思团而言，每一场要道的搏斗无论赢输，齐留住了老成遗产：
“千团大战”铸造了好意思团精良化运营基因。好意思团凭借“三高三低”（高品性廉价钱、高效力低成本、高技术低毛利）的竞争策略，成为终末的赢家。
随后的第一次外卖干戈，好意思团凭借地推“东说念主海战术”、海量补贴以及和团购协同的商家资源和用户流量，告成逆袭饿了么。这场大战期间打造的地推铁军和即时配送运力聚集，成为了好意思团其后的护城河。
而2020年前后爆发的社区团购大战，尽管以失败告终，却迫使好意思团长远清醒生鲜食杂的供应链与下千里商场逻辑，为其后小象超市、好意思团闪购等即时零卖形态，提供了要道评释与磨练场。
放在这一条理下，2025年的外卖大战，成为一次更深层的“基因强化”。它以多数亏蚀的代价，迫使好意思团意识到：互联网竞争的下半场，必须从成本的“无尽游戏”，转向靠拢军力驻防中枢、以效力与技能驱动增长的“有限干戈”。
更紧要的是，这场搏斗加快了好意思团的一次要道转向——将AI从标的不定、长进无极的探索，聚焦成为就业于主业、驻足当下的增长器用。
正如好意思团核至交地贸易CEO王莆中所言，好意思团“不念念卷，但被迫卷入”，本体是为了生涯而战。
探讨词，每一次这么惨烈的被迫干戈，齐如一场当然的生涯遴荐，在熟练短期承压技艺的同期，更在好意思团政策基因中当前新的烙迹，成为推开下一阶段增长之门的钥匙。■
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