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宏不雅与金融：政策密集发力稳市集，环球利率与巨额商品波动剧烈
（一）讲究：多政策落地共筑金融知道，国外市集异动频发
1.中国官方PMI发达牢固，下周将发布RatingDog制造业PMI：国度统计局服务业看望中心和中国物流与采购调节会日内发布了中国采购司理指数。11月份，制造业采购司理指数为49.2%，比上月上升0.2个百分点；非制造业商务举止指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点；概括PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点，经济景气水平总体牢固。
而在12月1日，11月RatingDog制造业PMI将发布，此前该指数已一语气三个月站稳隆替线，10月录得50.6流露扩展态势络续但增速放缓，新业务与产出能源缩小。市集正不雅察本轮开垦势头的可合手续性。
2.中国强化金融监管与服务双轨鼓吹：11月28日，央行召开打击捏造货币来回炒作调和机制会议，重申捏造货币松懈性政策并强化多部门协同监管；
同日，中国东谈主民银行官网，中国东谈主民银行、国度金融监督管理总局、中国证监会调节发布《金融机构客户尽责看望和客户身份辛苦及来回纪录保存管理办法》，删除“个东谈主存取现款超5万元需登记资金起头”，与此前的征求观点稿保合手一致。该《管理办法》将从2026年1月1日起实施。
3.11月27日，中国东谈主民银行、科技部等部门调节召开科技金融统筹鼓吹机制第一次会议。会议强调，来岁是“十五五”开局之年，各有筹商部门要塌实鼓吹各项使命任务落实，常态化运行科技金融统筹鼓吹机制，强化科金协同、央地联动，进一步优化政策设施。
4.证监会11月28日书记，为推动不动产投资信托基金（REITs）市集高质地发展，丰富老本市集投融资用具，支合手构建房地产发展新模式，合手续增强多头绪老本市集服求实体经济质效，证监会接洽草拟了《中国证监会对于推出交易不动产投资信托基金试点的公告（征求观点稿）》，向社会公开征求观点。
5.环球巨额商品与汇率大幅波动：11月29日，COMEX白银主力合约拉升超6%创历史新高，现货黄金11月28日晚间冲破4200好意思元/盎司，背后受好意思联储降息预期推动（市集猜度12月降息概率达90%，10年期好意思债收益率回落至4%，实质利率下行缩小合手有贵金属成本?）；而WTI原油则一语气第四个月下降，呈现较着的商品市集分化。
当地时期11月27日晚至28日晨，好意思国芝加哥商品来回所集团使用的一处关节数据中心因过热而暂停服务卓绝10小时，导致好意思国股指期货和期权来回一度中断。关联分析称，这突显数字经济时期市集来回平台过度围聚存在风险。
6. 多国央行开释政策信号：当地时期周五，欧洲央行行长拉加德透露，刻下利率处于合理水平，从现存假贷成原来看，欧洲央行的货币政策正位于正确位置。她指出，在最近几次会议上确定的利率水平“在我看来是设定适合的”，并强调接洽到通胀周期已被限度，央行现在的处境邃密；据报谈，11月27日，日本政府正狡计通过大限制增发国债（约11.7万亿日元、约合5299亿元东谈主民币），为新一轮经济刺激决议提供资金。
（二）前瞻：产业大会定调趋势，政策与数据交流市集标的
1.央行是否将会一语气增合手黄金：12月7日，中国11月官方储备财富数据将公布。此前央行数据流露，中国10月末黄金储备报7409万盎司，环比增多3万盎司，为一语气第12个月增合手黄金。10月末外汇储备3.343万亿好意思元，9月末为3.339万亿好意思元。
国外上，市集将体恤好意思国公布的11月ADP功绩、9月PCE物价、11月ISM制造业PMI数据。欧元区也将公布第三季度的GDP终值及11月CPI初值。
2.国内产业大会密集召开：12月3日－5日世界煤炭来回会将举办，会议期间将同步启动“日照-哈密海铁联运互助”，通过铁路与口岸联动，晋升新疆煤炭外运后果，强化冬季能源保供技艺；12月5日第二届磷锂产业大会召开，聚焦绿色立异，市集体恤锂电材料行业政策与价钱走向。
3.期货新规行将实施：中国期货业协会发布的《期货作念市来回业务管理法例》将于12月1日矜重实施，这是我国首个针对期货作念市业务的专项管理轨制?。新规将作念市业务从备案制改为执照制，条目作念市商必须得回来回所认证并坚硬条约，同期需成立逍遥风控部门，确保业务抑止?。
新规通过法式报价、对冲、系统等法子，明确松懈打扰市集步履，并强化自律管理?。业内觉得，此举将晋升市集订价后果，促进来回达成，同期可能加速小机构淘汰，推动头部公司如瑞达期货(002961)等时间率先者进一步扩大上风?。对于时常投资者，需防御来回前梭巡账户风险等第和品种合规性，幸免满仓操作?。
4. 好意思、欧、日央行一霸手均将发表语言：国外方面，好意思联储主席鲍威尔将在缅思举止中发表语言。欧洲央行行长拉加德、日本央行行长植田和男也将不才周发表语言。印度央行将公布利率决议。
02
老本市集：A股港股获机构看多，解禁与新股刊行引体恤
（一）讲究：市集估值上风突显，外资看好中国科技财富
1.A股港股成机构眼中“价值凹地”：近期，多家外资机构发布2026年预测答复，集体看好中国股市中长期建树价值。瑞银在11月最新发布的2026年预测中，将恒生科技指数策划位设定在7100点，该策划较11月28日收盘价5599点逾越近27%，流浮现强劲的高潮预期。摩根士丹利则上调中国股票指数策划，将2026年12月沪深300指数策划点位定为4840点。
2.上证及中证系列指数样本调遣12月12日成效：11月28日，上交所与中证指数有限公司调节发布公告，把柄指数法例及指数群众委员会审议末端，决定调遣上证50、上证180、上证380、科创50等中枢宽基指数的样本股，调遣将于12月12日收市后矜重成效。具体来看，上证50指数更换4只样本，上证180指数更换7只，上证380指数更换38只，科创50指数更换2只。
同日，中证指数有限公司亦书记启动沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数的样本股依期调遣，一样于12月12日收市后落地。
本次调遣的中枢变化在于行业结构的优化与“新质坐蓐力”属性的强化。调遣后，信息时间、通信托务、工业等行业的样本数目及权重均有不同进度上升。
3.违纪与解禁动态激发市集体恤：11月28日江苏证监局开出1.35亿元罚单，某券商副总裁因诈欺未公开信绝来回等违纪步履被罚没并禁入市集。
4.12月1日至7日，A股35家公司限售股解禁总市值达595.29亿元，其中四川路桥(600039)（186.5亿元）、联芸科技（105.75亿元）、佳驰科技（62.32亿元）居前三。四川路桥解禁19.78亿股，占总股本22.74%，其近期回购764.69万股或为知道市集信号?。解禁潮可能对关联个股短期股价造成压力，需体恤市集承发愤于及公司后续手脚。
5. 环球股市呈现互异化走势：好意思股市集12月模式受机构体恤，高盛来回员称市集标的渐渐明晰；而A股港股则凭借估值上风眩惑资金，前10个月境外流入中国股市限制远超2024年，科技板块成外资建树重心。
（二）前瞻：新股与产业热门驱动短期行情
1.新股刊行与板块契机：12月5日，科创板将迎来两家半导体企业申购。沐曦股份?（代码787802）：刊行4010万股，计谋配售802万股，申购上限0.6万股。公司专注高性能GPU研发，居品笼罩AI梭巡、数据中心及图形渲染规模，是国内少数具备全栈GPU技艺的企业?；昂瑞微?（代码688790）：刊行2488万股，计谋配售497.66万股，申购上限0.35万股。主营射频与模拟芯片联想，时间应用于通讯等规模?。沐曦股份刊行价或超百元，需体恤询价末端（12月2日）?。
2. REITs市集迎新机遇：证监会鼓吹交易不动产REITs试点，后续关联确定落地后，有望买通不动产与老本市集的皆集通谈，为基建、交易地产等规模带来增量资金，成为老本市集新的增长点。
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交易产业：半导身材局重构，科技与制造业多点冲破
（一）讲究：芯片行业迎来环节变革，多个产业现调遣信号
1.半导体产业演出关节博弈：11月29日英特尔股价单日飙涨10%，市值重返1900亿好意思元。刷新该股自9月18日以来的单日最大涨幅，总市值也升至1900亿好意思元以上。本年以来，这家芯片制造商股价累计涨幅已卓绝100%。周五本日，天风国外分析师郭明錤透露，苹果成为英特尔新客户的可能性“最近权贵提高”，这标明英特尔最早可能在2027年启动出货苹果处理器。
2. 破钞与科技产业休戚各半：《豪恣动物城2》11月29日票房冲破5.527亿，登顶中国影史入口片单日票房冠军；而好意思团发布的2025年三季报流露，营收954.88亿元同比仅增2%，中枢土产货交易失掉141亿元，系外卖补贴加大所致。锂电材料价钱则合手续大涨，六氟磷酸锂价钱较7月低点涨幅超240%，供需失衡推动产业利润重构。
3.交易航天获政策加合手：11月29日从国度航天局获悉，该局已于近期成立交易航天司，关联业务正在渐渐开展，象征着我邦交易航天产业迎来专职监管机构，畴前将合手续推动我邦交易航天高质地发展，产业链有望全线受益。
国度航天局近日公布鼓吹交易航天高质地安全发展行动狡计（2025—2027年），提议将交易航天纳入国度航天发展(000547)总体布局，加速造成航天新质坐蓐力，终了航天发展着力举座晋升，有劲支合手航天强国建设。国度航天局关联负责东谈主先容，刻下我邦交易航天企业数目超600家，在确保安全的前提下渐渐开释交易航天发展后劲。
（二）前瞻：AI与制造业成焦点，破钞与出行规模有新动态
1.AI关联新品与大会密集落地：12月1日 - 3日北京举办“东谈主工智能 +”产业生态大会，笼罩AI全产业链；理思汽车12月3日将发布AI眼镜Livis，有望推动破钞电子与汽车场景的和会立异。
2. 制造业与会展经济发力：12月3日 - 5日世界风能大会、国外电子电路展览会等密集举办，聚焦新能源与电子制造前沿；12月4日 - 6日环球智能机械与电子居品展览会在珠澳启幕。
3. 旅游与破钞市集模式调遣：因高市早苗涉台诞谎言论，中国赴日旅游退订潮合手续扩大，11月24日 - 12月31日赴日航班取消量增56%，搭客转向俄罗斯、泰国等目标地，或推动关联替代目标地旅游破钞增长。
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